“五穷”已经过去,“六绝”将不可避免?

时间:2019-06-02 12:04       来源: 未知

 5月行情全面收官,沪指下跌5.84%,深成指回落7.77%,中小板和创业板跌幅更大,行情走势有点沉闷。与之相互呼应的是北上资金单月净流出536.73亿创历史新高,“五穷”行情有所验证。

  不过随着科创板IPO承销及网下询报价规则出台,科创板开板在即;美股加速下跌开始,外资寻找新的投资市场等影响。今年的“六绝”行情会再现?可能没那么绝对了。

  5月行情不景气

  整个5月份,沪指和深成指分别下跌5.84%、7.77%。成交也大幅萎缩, Wind数据显示,5月份A股日均成交额为4900.66亿元,较上月环比减少3124.35亿元,降幅达38.93%。

  5月以来,个股也普跌,仅818只个股逆势上涨,占比22.58%,而剩余超7成个股出现下跌。

  北上资金净流出创历史新高

  Wind数据显示,北向资金今日净流出5.49亿元;5月仅2日呈净流入态势,全月净流出536.73亿元创历史新高。

  科创板全面提速

  5月31日,中国证券业协会发布了两个重要文件,包括《科创板首次公开发行股票承销业务规范》和《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》,于5月31日发布实施。

  《业务规范》主要从规范询价、定价、配售等方面压实中介机构责任。一是加强对承销商的内部控制规范。二是加强对推介和销售等环节的业务规范。三是加强对承销商发行定价、簿记建档的行为规范。四是加强投资价值研究报告的专业规范。五是加强对科创板承销商的自律规范。

  《管理细则》主要从四个方面加强科创板网下投资者自律管理。一是明确私募基金管理人注册为科创板网下投资者的具体条件。二是加强网下投资者行为规范。三是强化证券公司推荐责任。四是加强对网下投资者违规行为的处罚力度。

  一位券商投行人士表示,两项规则的出台,为即将到来的科创板网下配售做好了铺垫。根据安排,下周三,微芯生物、安集科技、天准科技等3家企业将首批接受科创板上市委审议。如果企业顺利过会,同时完成在证监会注册,接下来很快就要面临路演、询价以及投资机构网下报价的环节。

  美股加速下跌

  5月31日,美股市集体下跌,道指跌超350点,失守25000点,美三大股指均创2019年以来最大单月跌幅。截至收盘,道指跌1.41%报24815.04点,连跌六周,创2011年以来最长连跌周数,5月份累计跌6.69%;标普500跌1.32%报2752.06点,连跌四周,月跌6.58%;纳指跌1.51%报7453.15点,连跌四周,5月份共下跌7.93%。

  美国国债价格继续攀升,国债收益率继续下跌。3个月期国债收益率高于10年期国债收益率,再次出现所谓的国债收益率倒挂。通常国债收益率倒挂被视为是经济衰退即将到来的警示讯号。

  在过去的50年间,美国一共发生过6次3个月期与10年期美债收益率倒挂情况,统计表明,美国经济平均在利率释放倒挂信号后的311天后陷入衰退。特别是2000年和2007年,其后相继出现了严重的经济危机。

  A股6月下跌概率并不明显

  历来股谚有“五穷六绝”之说,今年6月A股会否重复“六绝”的故事?

  市场人士表示,过去十年沪综指五月和六月下跌的概率都仅为50%,所以下跌的概率并不明显,从概率角度而言五穷六绝并不是绝对成立的,2016年、2017年就是例子。但六月由于季节性因素(如季末MPA,逆回购、MLF等大量到期等因素),投资者在心理上会存在流动性收紧的预期,从而对市场产生一定影响。但往往央行也会采取“削峰填谷”的措施维稳流动性,因此预计市场流动性大概率维持平稳。

  从今年6月来看,市场有一定概率延续震荡,但继续调整压力不大。

  一方面,美国经济数据今年以来快速回落,外部扰动存在缓和可能。

  另一方面,6月份富时罗素纳入A股,外资还将进一步流入。长期来看,外资比例的提升,将进一步提升A股的国际化水平,引导A股的投资风格向中长期转变,投资风格更加成熟化。在投资风格上,外资考核周期长,更加注重投资标的基本面,在投资方面更加偏向于长期定价;内资考核周期相对较短,在投资方面也更加偏向中短期定价。进一步扩大对外开放是必然趋势,而要实现高质量的对外开放,也需要对相应制度进行完善,因此MSCI、富时罗素纳入因子的扩大,可使得A股制度构建方面更加与国际接轨。

  其次科创板开板也可能给市场情绪带来一定提振,加之自4月下旬以来市场已经明显回调,释放了大部分利空。A股估值再度回到相对较低水平,预计后续继续调整空间不大。

  最后,与往年不同,由于当前经济下行压力较大,流动性保持相对充裕,过去造成市场六月下跌的流动性因素并不存在。

  6月及下半年如何投资?

  A股方面,民生证券认为,6月市场有望企稳反弹。4月下旬至今,市场下跌超过10%。从短期市场调整幅度和事件冲击程度看,A股有望在7月业绩预告密集公告前有情绪修复期。科创板推出临近,贸易问题仍未见缓和,政策上存在维稳资本市场的意愿。4月逆周期调控减弱后,经济数据下行明显,且贸易摩擦加剧前市场已对政策收紧有一定反应。预计信贷、货币等逆周期调节政策有望出台,带来市场信心回暖。长三角自贸区等对外开放、改革政策也有望提升市场风险偏好。5月陆股通资金流出约500亿元,经过市场明显调整,预计6月流出趋势有望缓和。因此6月市场有望企稳反弹。

  建议关注受益于产品涨价,以及具有政策催化的个股。1、受益于产品涨价的生猪养殖、矿产资源、水泥等个股;2、受益于可能的消费刺激、5G等科技产业政策的家电、汽车、通信行业标的;3、估值优势明显的券商、地产、传媒行业个股。

  此外高股息个股在市场下跌中具有一定的防御性。随着价值投资理念在A股得到更多认同,高股息股票在市场下跌阶段的防御性逐步增加。

  434家公司股息率超1年期定存

  Wind数据统计显示,截止5月31日,去年两市共计1110家公司实施了现金分红,若以最新收盘价计算,其中434家公司股息率超过了1年期定存收益(1.5%)。值得一提的是有62家股息率超过5%,完爆当前市场上的各类理财产品。其中,兰州民百、三钢闽光、方大特钢、康力电梯、旷达科技等12家公司最新股息率更是超过10%。

  海外方面,RBC Capital Markets策略师Lori Calvasina指出,标普500指数从4月触及的峰值回调10%到2650的可能性正在增加。当前股指比该水平高约4%。她表示,投资者应该采取更具防御性的立场,稳步增持公用事业股的同时,减持对大宗商品生产商。

  摩根士丹利表示,美股一季度的反弹在于盈利数据不如预期中那么糟糕,但下半年挑战不小。目前95%的公司都已公布了一季度盈利数据,在尚未受到加税较大影响的情况下,标普500每股盈利增速为-43bp,是2016年四季度以来的首次盈利下滑。未来,机构认为美股盈利压力只会不断加大。

  这也将难以避免影响到全球市场。建银国际首席策略师赵文利表示,美国2020年经济衰退的风险显著上升,处于历史高位的美股也将面临越来越大的回调压力,从而拖累四季度港股表现。预计港股今年全年总体呈现M型走势,恒生指数波动区间介于24000-30000点。

  对于全球债市,多家投行近期下调了对全球国债收益率的预期。美国银行策略师Ralf Preuser表示,其此前对于2019年前景的预测“过于乐观”,最新预测结果为,截至2019年年底,10年期美债收益率为2.6%(之前为3%),10年期德债收益率为-0.1%(之前为0.35%),10年期英债收益率为1.25%(之前料1.50%), 10年期日本国债收益率为0.05%。

  高盛也将2019年美国10年期国债收益率预期下调至2.8%,较此前预期下降50个基点。

  对于大宗商品市场,高盛此前曾谨慎地认为近期价格下跌是买入机会。该行表示,它认为最终达成贸易协议的可能性更大,这将在下半年推动对周期性大宗商品的需求。